移动版

零售行业2015年投资策略:淡化基本面,发掘转型、国资改革、物业价值再发现等投资机会

发布时间:2014-12-24    研究机构:中投证券

基本面难以出现显著改观,应淡化处之:展望2015年,宏观经济增速进一步放缓,反腐常态化、金银珠宝销售稳态化下数据可比性增强,电商红利逐渐消失以及线下强化体验使线下所受冲击减弱,预计零售板块上市公司2015年收入增速在0-5%、利润增速在0附近。

密切关注转型、跨界、国资改革、物业价值再发现等主题:1、自建生态系统,全面、彻底的O2O模式有望颠覆赚取进销差价的传统模式,面向第三方的收费、金融子系统将成为利润的主要来源。2、跨界打开成长空间:部分上市公司市值较小、业务单一,是良好的壳资源。3、国资改革:(1)注入优质资产:①同业整合;②注入非同业资产,上市公司变身控股平台;(2)激励机制改善:①推出管理层激励方案;②员工持股计划;③引入战略投资者,改善股权结构。4、产业资本并购、资产证券化等将助推零售类个股物业价值再发现。

板块估值处历史底部,估值溢价处历史平均水平:1、当前中投零售板块PE(整体法TTM)25.99倍,仍处历史底部水平;相对全体A股的估值溢价为1.66,与历史平均溢价水平基本相当。2、横向比较看,零售行业2014年动态PE(整体法)23.6倍,在各一级行业、大消费中均处于中等水平。

投资策略:主线一:价值严重低估的个股有望修复至合理水平,潜在催化剂包括抑制估值的因素消除(如同业竞争问题解决)、产业资本增持、低估值蓝筹股整体性行业的外溢效应等,强烈推荐大商股份,推荐欧亚集团。主线二:转型升级:强烈推荐转型具有一定颠覆性的步步高,推荐苏宁云商;推荐渐进式转型的天虹商场、王府井;主线三:国资改革大背景下的同业并购、异业资产注入、激励机制改善:推荐王府井、百联股份。此外,昆百大A、深国商存在跨界预期,建议重点关注共波段性机会。风险提示:实体转型巨额资金投入拖累业绩;跨境、垂直电商崛起侵蚀实体零售

申请时请注明股票名称