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广发证券零售行业估值周报

发布时间:2014-10-16    研究机构:广发证券

本周申万零售指数(广发调整)上涨0.08%,落后于大盘。受定增投资电商平台利好,昆百大A上涨46.38%;受定增购买购物中心利好,西安民生上涨35.68%;受15、16年业绩拐点、向文化娱乐休闲业态延伸、移动互联进展顺利利好,海印股份上涨32.25%;受收购品牌化妆品利好,江泉实业上涨10.21%;受本地移动互联平台拓展顺利利好,步步高上涨10.11%。本周我们:

(1)发布市场上首篇海淘深度报告:海淘市场的快速增长源于其满足了满足消费者从价格到个性化的多种需求,我们预计未来几年海淘占国内网络购物总额的比重逐步提升,到2016年该比重将超过10%。国外大型电商amazon、国内电商巨头阿里、京东,垂直网站聚美优品,专业海淘网站例如洋码头,品牌商、返利网站已成为海淘市场主要参与者。是否有能力破除海淘的三大障碍(语言、支付、物流);是否能够迎合主流消费群体精打细算、个性化追求、品牌追求的三大特点;能否实现模式创新,形成海外供应链优势是海淘业务成功与否的三大关键因素。我们认为未来海淘业务最具潜力和竞争力的将是Amazon和垂直类海淘网站。A股重点关注利用跨境电商试点优势开展保税进口业务、开发世纪购平台的重庆百货,以及首家进驻跨境通的企业的东方创业。

(2)发布2014年移动购物深度报告:快速提升的智能手机渗透率、移动网民渗透率和高速增长的移动支付规模等硬件条件的成熟,以及终端市占率低/渠道不成熟、热衷社交、公共通勤时间长等强移动社会属性让让中国移动购物引领世界。移动购物让商家从渠道、推广、交互上更加贴近、了解消费者,同时促进商品、经营的升级、革新。移动转型先锋将率先绑定消费者,抢先升级产品与服务,增强竞争力。移动购物未来数年仍能维持高增长,站在创新风口,沿碎片、社交、本地O2O、精准推送本质快速推进来捕捉蓝海模式成为核心,新业态全渠道零售、社会化导购、本地社区服务将会迎来黄金时代。A股移动互联转型重点关注海印股份、红旗连锁、王府井、天虹商场、步步高、广百股份。

(3)发布海印股份移动互联转型和业态延伸跟踪报告:海印在广州密集的门店和全业态布点、公司管理层扎实的转型理念让公司移动互联转型大幅加速,预计14年全渠道会员将突破100万,远期精准推送、异业联盟、供应链金融方面都将有较大突破。另外,公司将继续聚焦轻资产项目,依据家和工作以外休闲空间运营开发商的定位,公司将在收购幻影娱乐基础上,加速业态延伸速度,继续寻找跟商业关联度较高的、可以提升聚客能力的业态进行整合、发展。海印股份将在14年底开始迎来业绩、转型双拐点,我们看好公司成为中国领先的商业物业运营商的潜力,给予14-16年EPS至0.37、0.49、0.61元,维持“买入”评级,合理价值10元,对应15年20XPE。

(4)发布国庆黄金周数据点评:14年国庆黄金周零售餐饮增速同比增长12.1%,较13年同期放缓1.5pp。由于13年黄金周有中秋叠加因素,因此实际增速降幅应比公布值明显缩小,下降势头明显放缓(13年叠加中秋后增速同比下滑1.4pp)。一、二线可比样本城市14年黄金周销售同比增长9.0%,增速较去年放缓1.2pp,但较13年增速放缓3.6pp而言大幅改善。国庆黄金周一、二、三、四线样本城市销售分别增长6.5%(北京、上海、广州、天津4城,剔除广州后10.1%)、8.3%(10城,剔除宁波、杭州后11.3%)、10.4%(6城)、14.8%(3城),低线城市高增长红利基本延续。北京、西安、合肥、江苏、河南在14年缺少中秋节下增速仍高于同期,体现了较高的景气度。广州、杭州&宁波等近年来长期失速城市值得关注。

随三公消费控制+黄金双基数接近尾声,国企改革升温,沪港通筹备加速,预计零售蓝筹将迎来估值提升。本周重点推荐:(1)15年迎来业绩拐点、享受行业整合红利、向娱乐文化业态延伸的海印股份;(2)出售物业迎模式转型和业绩弹性,有望成为中国一流购物中心运营商的华联股份;(3)优质消费品公司上海家化、老凤祥,关注百润股份;(4)业绩改善、积极推进全渠道战略的红旗连锁;(5)国企改革组合王府井、北京城乡、广百股份、银座股份、鄂武商A、重庆百货,以及北京地区国资标的翠微股份、首商股份;(6)阿里巴巴上市电商概念股:海印股份、红旗连锁、王府井、华联股份、步步高、天虹商场。

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