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我爱我家公司季报点评:顺利收购我爱我家,集中加速主业发展

发布时间:2018-10-22    研究机构:海通证券

三季度营收和利润同比翻倍增长。2018年Q3公司实现营业收入30.80亿元,同比+912.02%;实现营业利润2.37亿元,同比+930.09%;实现归母净利润1.73亿元,同比+736.32%;扣非归母净利润1.79亿元,同比+2278.59%;经营活动产生的现金流量净额为4.33亿元,同比+780.32%。

年度累计财务表现大幅超越17年同期。2017年底顺利收购我爱我家(000560)后,公司2018Q1-3累计实现营业收入84.10亿元,同比+797.10%;实现营业利润7.87亿元,同比+1332.58%;实现归母净利润5.02亿元,同比+986.29%;扣非归母净利润5.22亿元,同比+1545.94%;经营活动产生的现金流量净额为11.65亿元,同比+1370.92%。截至2018Q3公司总资产183亿元,同比+184.56%;归属于上市公司股东的净资产93亿元,同比+146.60%。

相寓持续拓展,进入15个城市。我爱我家旗下长租公寓品牌“相寓”继续积极开拓业务,完善服务框架。截至2018Q3,相寓在管房源超过31万套,出租率约95%,业务覆盖全国15个城市,包含北京、杭州、上海、太原、苏州、天津、南京、郑州、成都、无锡、武汉、南宁、长沙、青岛、常州。

常州设立经纪分公司,开拓长三角业务。根据公司三季报,公司控股收购了常州江苏鑫洋不动产咨询管理有限公司,拟集合双方优势,携手开拓常州房地产市场,积极推进相关项目落地。这标志着我爱我家全国业务扩展到了17个城市。我爱我家拟将旗下的二手房经纪、新房代理、房屋资产管理、商业资产管理、海外业务等房地产全产业链的综合服务,以及我爱我家官网5i5j.com、我爱我家APP等线上房产综合服务平台全面导入常州,打造常州线上线下一体化服务。

投资建议:“无评级”。根据公司(原“昆百大A”)收购我爱我家的利润承诺协议,我爱我家在2017、2018、2019年实现累计净利润分别为5亿元、11亿元和18亿元,也就是每年分别为5亿元、6亿元和7亿元。我们按照业绩承诺预测公司2018年净利润为6.37亿元,EPS为0.27元每股。由于中介行业发展中长租模式政策支持和监管有待进一步明确,因此我们给予公司“无评级”。

风险提示。1)我爱我家业绩达到承诺后高管解禁风险;2)截至2018Q3公司账面商誉45亿元,注意商誉减值风险;3)租赁市场监管趋严可能会对公司旗下“相寓”相关租赁业务的拓展和收入产生影响。

申请时请注明股票名称