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昆百大:一季度业绩同比下滑,看好资产重组方案

发布时间:2011-04-20    研究机构:天相投资

2011年一季度,公司实现营业收入4.07亿元,同比增长11.73%;营业利润1,176万元,同比下降30.67%;归属母公司净利润727万元,同比下降37.47%;每股收益0.05元。

报告期内,公司营业收入同比增长11.73%,原因是公司子公司销售额较去年同期有所上升,同时公司酒店业务的外延式扩张也带来客房收入的相应增长。

报告期内,公司归属于上市公司净利润同比减少37.47%,原因来自:1)公司销售及管理费用增速快于收入规模增速;2)公司因贷款规模扩大、利率上调及利息资本化金额减少,导致本期财务费用同比大幅上升107.23%。3)公司来自联营企业的投资收益比上年同期有所下降。

公司销售费用同比增长29.32%,原因包括:1)公司酒店门店数量增加,导致相关费用增加较快;2)公司为扩大家电业务的销售,加大了经销推广的投入,同时油价上升导致运输费用水平提高。3)公司地产项目呈贡白龙潭营销推广费用增加。

公司管理费用同比增长16.67%,原因包括:1)公司办公及经营场地租金水平上调,2)公司增加新开门店,导致本期租赁费用上升。3)公司人事、中介费用及费用性税金都较去年同期有所上升。

公司资产注入成功后,未来业绩有望大幅提升。公司大股东将培育多年的新西南商贸100%股权注入上市公司,已通过股东大会审议,目前尚待证监会核准。公司大股东将已度过培育期的“新西南广场“购物中心资产注入上市公司,一方面有效的避免了同业竞争问题,为公司今后在资本市场的发展壮大提供了前提条件;同时,在考虑摊薄因素后,我们认为注入资产也能大幅增厚公司每股收益。且公司未来还能分享注入的商业地产升值带来的公允价值变动收益,同时,大股东也对注入资产的公允价值作出了特殊承诺,对广大投资人的利益提供了比较充分的保障。

盈利预测与评级:经过初步测算,我们预计本次资产注入计划成功后,公司摊薄后2011、2012年EPS将分别为0.31、0.36元,对应动态市盈率分别为37倍和31倍。考虑公司存在因商业地产升值带来额外收益的可能性,我们较为看好公司资产注入后未来的业绩提升。但由于公司一季报业绩表现欠佳,因此我们暂时维持对公司“中性”的投资评级,未来将积极关注公司动态。

风险提示:1)公司资产注入审核不通过的风险,2)公司短期存在业绩大幅波动风险。

申请时请注明股票名称