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昆百大A(000560)价值低估的旅游地产公司

发布时间:2007-08-23    研究机构:国金证券

  基本结论:公司在报告期内实现主营业务收入4.53 亿元,同比增长12.1%;实现净利润0.12 亿元,同比增长16.8%;实现每股收益0.09 元。净利润增长快于收入是因为盈利能力强的房地产业务占比增加所致。

  下半年进入集中结算期。报告期内公司房地产业务收入主要来自野鸭湖一二期尾盘和北京香山六艺,无锡百大春城和野鸭湖后期项目因尚不具备结转条件而无法确认收入。年底上述项目将进入结算期,房地产业务收入占比将进一步增加,彻底改观公司业绩。

  价值低估。预计公司07-09 年每股收益分别为0.42,1.08 和1.74 元,对应动态市盈率分别为42、16.4 和10.2 倍。行业内龙头公司08 年平均市盈率38.35 倍,区域性地产公司平均26.87 倍,昆百大仅有16.4 倍,明显存在低估。

  有能力保证盈利的持续性。目前公司尚未结算项目权益建筑面积45 万平米,能够满足未来三年开发需求。并且通过对野鸭湖项目的总体规划和市政建设,锁定了后期6100 亩的建设用地,保证了长期发展。而其旅游地产互动的发展模式也将成就未来项目的盈利水平。

  我们认为赋予公司08 年23 倍市盈率比较合理,对应价格24.8 元,建议买入。

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