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昆百大A:新西南并表,利润增长79%

发布时间:2012-04-20    研究机构:天相投资

2011年,公司实现营业务收入15.56亿元,同比增长9.53%;营业利润1.24亿元,同比增长83.54%;归属母公司净利润8293.74万元,同比增长79.33%;摊薄每股收益0.5元。

无利润分配方案。

公司利润增速较大的主要原因是报告期内公司转让控股子公司北京雕刻时空房地产开发有限公司全部股权,同时公司联营企业江苏百大实业公司业绩上升,投资收益实现5022万元,占营业利润比重达40.38%,若扣除此影响,公司营业利润同比增长30%。

商品销售业务收入增速较高,报告期内,收入占比76.6%的商品销售业务收入增速达到16.51%,但受房地产市场影响,公司房产销售收入下降57%,使得公司整体收入增速未超过10%。

毛利率上升幅度大于期间费用率上升幅度。报告期内,公司综合毛利率同比上升1.78个百分点至28.95%;期间费用率同比上升1.21个百分点至25.48%,其中销售人员工资成本及阻力费用上升,导致租赁费用率同比上升0.38个百分点,管理人员工资上升推动管理费用率上升0.36个百分点,同时受贷款规模增加及贷款利率上升影响财务费用率同比上升0.47个百分点。

新西南注入,盈利能力提升;未来家电和酒店将进行连锁扩张。2011年3月,公司大股东华夏西部将已度过培育期的“新西南广场“购物中心资产注入上市公司。资产注入后,有效解决同业竞争,同时2011年新西南实现净利润3134万元,占公司净利润比重38%,成为主要贡献力量。在房地产市场较为低迷背景下,未来公司重视零售业务的发展,其中家电批发业务向小城镇市场延伸,实现连锁战略,释放潜在消费需求;同时积极探索连锁经济型酒店的发展,凭借已有的区域优势,公司的规模效益将逐步增加。

盈利预测与评级:我们预测公司2012-2013年EPS分别为0.54元和0.63元,以最新收盘价计算,对应动态市盈率分别为17倍和14倍,维持公司“中性”投资评级。

风险提示:受宏观调控影响,房地产业务受到影响,部分零售门店培育期较长的风险。

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