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昆百大A:一季度费用率大幅上升5个百分点

发布时间:2012-05-02    研究机构:天相投资

2012年一季度,公司实现营业收入4.22亿元,同比下降0.38%;营业利润1588.35万元,同比下降13.62%;归属母公司所有者净利润1132.1万元,同比下降7.53%;基本每股收益0.0688元。

一季度费用率上升幅度较大。报告期内,公司综合毛利率同比上升3.64个百分点至31.59%;期间费用率同比上升5.03个百分点至25.25%,其中销售费用率提高2.14个百分点,主要原因为报告期内公司的控股子公司云上四季门店数量较上年同期增加,客房收入较上年同期增加,与其相配比的销售费用相应增加,以及公司的控股子公司创卓商贸报告期内为销售昆明走廊商铺而发生的宣传费用增加所致;管理费用率上升1.45个百分点;受贷款规模增加及贷款利率上升影响财务费用率同比上升1.44个百分点。

投资收益贡献业绩。报告期内,公司投资收益同比增加442万元,占营业利润27.9%,主要原因为公司的联营企业江苏百大实业发展有限公司及昆明吴井房地产开发有限公司报告期内实现的净利润较上年同期增加,公司按持股比例计算享有的收益增加所致。

未来公司加快家电和酒店的连锁扩张。2011年3月,公司大股东华夏西部将已度过培育期的“新西南广场“购物中心资产注入上市公司。资产注入后,有效解决同业竞争,同时2011年新西南实现净利润3134万元,占公司净利润比重38%,成为主要贡献力量。在房地产市场较为低迷背景下,未来公司重视零售业务的发展,其中家电批发业务向小城镇市场延伸,实现连锁战略,释放潜在消费需求;同时积极探索连锁经济型酒店的发展,凭借已有的区域优势,公司的规模效益将逐步增加。

盈利预测与评级:我们预测公司2012-2013年EPS分别为0.54元和0.63元,以最新收盘价计算,对应动态市盈率分别为16倍和14倍,维持公司“中性”投资评级。

风险提示:受宏观调控影响,房地产业务受到影响,部分零售门店培育期较长的风险。

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