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昆百大A:房地产业务收入减少,商品销售和旅游服务护航

发布时间:2009-11-11    研究机构:天相投资

2009 年前三季度业绩概述。公司2009 年1-9 月份实现营业收入8.25 亿元,同比下降0.86%;营业利润1379 万元,同比下降1.72%;归属于母公司净利润1551 万元,上年同期为-357 万元,实现基本每股收益0.12 元,较上年同期提高了0.15 元。其中第三季度(7-9 月)实现营业收入3.06 亿元,同比增长30.11%;营业利润416 万元,上年同期为-1062 万元;归属于母公司净利润386 万元,上年同期为-870 万元,实现每股收益0.03 元,较上年同期提高了0.1 元。

公司基本面概述:公司主营业务为商品销售、旅游服务及房地产,其中商品销售是公司目前最主要的收入来源和毛利来源。09 年上半年,商品销售收入4.23 亿元,占营业收入的83.11%,毛利占比49.74%;旅游服务收入4540 万元,占营业收入的8.93%,毛利占比33.88%;房地产收入4048 万元,毛利占比16.38%。本报告期,归属于母公司净利润较上年同期增长1908 万元,主要原因在于利润来源结构不同。上年公司利润主要来自野鸭湖项目(占60%权益)和北京香山项目(占70%权益),今年利润则主要来自商品销售和旅游服务。

房地产业务收入大幅减少。本报告期,公司营业收入及营业利润同比均略有下降,其原因野鸭湖项目受市场影响,销售收入较上年同期减少,北京香山项目进入尾盘清理阶段,本期无销售。加之江苏百大实业发展有限公司自09 年4 月1日起不再纳入合并范围,从而导致本报告期内公司房地产业务收入大幅减少。公司目前在建、在销的项目主要有四个:城市理想二期项目、野鸭湖项目、呈贡项目以及百大春城项目。09 年上半年房地产业务仅收入4048 万元,较上年同期下降近80%。

商品销售和旅游为业绩护航。商品销售和旅游服务收入每年保持稳定增长,且毛利率保持相对稳定。商品销售毛利率保持在13.5%左右,公司旅游服务业务近两年来一直保持80%以上的毛利率,云上四季酒店管理公司目前已开门店6 个,均正常经营,大幅提高公司旅游服务的收入。成本控制略见成效。公司在08 年四季度开始机构整合,对部门和人员进行了精简,费用控制较好,致使管理费用同比略微下降,本报告期管理费用率为11.13%,同比下降1.17 个百分点。

风险提示。公司目前资产负债率75.89%,借款占总资产比重高达31.92%,且短期资金缺口(短期借款+一年内到期非流动负债-货币资金)近9800 万元,面临较大的财务压力。

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